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智汇 360 | 降息确定性与衰退不确定性背景下的投资逻辑


智汇 360 | 美国经济是否能够实现“软着陆”? 

智汇 360 》每周一与您见面,由拥有 16 年经验的资深分析师提供独家见解,360 度全方位解析主流货币对走势,助您精准把握汇市动向!

当前全球市场的关键分歧是美国经济会不会衰退?虽然目前美国经济数据的表现显示,美国经济只是降温,尚未陷入衰退,只是部分经济部门提示下行风险,但是在美国居民超额储蓄消耗殆尽、高利率压力逐步显现、财政支持逐渐退坡三重压力下,已经确认经济周期下行,未来可能会有更多数据提示经济下行压力,从而倒逼美联储不得不大幅降息。这也是目前市场波动剧烈的根本原因,即美联储未来降息的幅度和次数的不确定性,尤其是初次降息的幅度是下降 50 个基点还是 25 个基点?唯一确定是,无论下降多少基点,降息周期的开启已经是箭在弦上。 

因此,未来交易的主旋律将围绕降息展开,而副旋律将围绕美国是否会进入衰退展开,所以,未来存在两种可能性: 

  • 第一、美国经济如果陷入衰退,美联储将被迫大幅降息,应对经济困境; 
  • 第二、由于美联储果断降息,让经济躲过一劫,顺利实现软着陆。 

与此同时,在经济前景放缓的背景下,美联储降息的最大掣肘是通胀上行风险,但从本周通胀数据的表现来看下半年引发“二次通胀”的概率大幅降低,已经为降息解除后顾之忧。 

未来降息的确定性与衰退的不确定性是我们投资配置的主要焦点,美联储更早更深的降息,将为美债、黄金等资产表现打开新的上涨空间,尤其是黄金,不仅受益于衰退的可能性、降息还有美国大选三重周期性因素利好,还受到逆全球化、去美元化等结构性因素的支撑,因此,从宏观角度上看,如果美债、黄金回调,建议择机逢低增配,即技术层面上布局多单。 

对于风险资产,海外股市在历次衰退初期往往下跌,降息预期难以对冲衰退压力,在 9 月市场变数增大的背景下,海外股市对风险定价仍不充分,建议对海外股市中性偏谨慎,耐心等待美联储政策支持后再增加布局。 

商品走势受经济周期影响明显,全球经济增长与需求转弱,库存并不紧张的情况下,原油等大宗商品价格将不同程度下行,走势偏弱,8 月 CPI 能源项同比增速较上月回落 5.1 个百分点至 -4%。其中,汽油项同比增速较上月大幅减少,拖累整体 CPI。近期公布的就业数据叠加 8 月 ISM 制造业 PMI,反映美国制造业仍然疲弱,市场对美国经济放缓的担忧加剧,因此,暂时维持低配大宗商品,待大选过后再进行选配,或是更好的选择。 

美元指数

上周,美元的走势主要受美联储政策预期的影响,尤其是关于是否会在下周会议上大幅降息 50 个基点的猜测。然而,9 月密歇根大学的消费者信心指数有所改善,令美元稍作喘息,但不足以改变其本周的整体弱势局面。 

  • 美指上周整体走势受数据表现疲软的影响依旧偏弱,在底部弱势整理,且明显有受空方压制的迹象;
  • 本周依旧关注周多空分界 100.53 一线;
  • 如果美指依旧受 100.53 一线的支撑且企稳回弹,则依次关注 101.85、102.93 和 104.35 三个位置的压制力度;
  • 如果美指力度跌破 100.53 一线则空方将趁势追击,届时则依次关注 99.58 和 97.69 两个位置的支撑力度。 

日元

日元是上周货币对市场中表现最为强劲的货币。受美债收益率下滑以及美联储降息预期的双重打压,美日上周五跌至近九个月以来的最低点。 

与此同时,市场普遍关注日本央行在本周五的利率决议。市场普遍认为日本央行的政策方向与美联储截然相反,这使得日元在市场预期收紧政策的背景下表现强劲。 

  • 美元兑日元上周大幅下行,从周线图上看,整体空方势头明显,但本周美联储和日本央行将分别公布货币政策;
  • 届时,如果美联储开启降息周期,而日本央行保持收紧货币政策的态势,则美日将短时间内依旧保持空头强势的格局;
  • 因此,本周关注周多空分界 104.33 一线;如果美日获得 104.33 一线的支撑企稳回弹,则依次关注 144.01 和 146.44 两个位置的压制力度;
  • 如果美日力度跌破 104.33 一线,则将打开美日进一步的下行空间,届时依次关注 137.25 和 130.54 两个位置的支撑力度。 

欧元

上周,欧洲央行一如预期降息 25 个基点,但欧洲央行拉加德的讲话削弱了市场对下个月继续降息的预期,这使得欧元在上周四降息后反弹。虽然欧元在上周初表现稍显疲软,但欧洲央行的行动稳定了市场信心,推动欧元收复上周部分失地。 

  • 上周,欧元高位横盘震荡,下方承接盘的意志依旧坚决,尤其下周美联储降息预期支撑了欧元的强势态势;
  • 本周依旧关注周多空分界 1.1143 一线;
  • 如果欧元稳定运行于 1.1143 一线下方,则依次关注 1.0940 和 1.0632 两个位置的支撑力度;
  • 如果欧元力度上破 1.1143 一线,则将打开欧美的进一步的上行空间,届时依次关注 1.1484 和 1.1666 两个位置的压制力度。 

总体而言,汇市波动料将持续,投资者应保持警惕,并及时调整交易策略。Doo Prime《智汇 360》将每周为您提供专业的货币对分析,助您有效应对市场变化。

*本篇评论由“杰思论市”提供

关于杰思论市

资深外汇及大宗商品交易分析师,拥有 16 年跨品种投资组合管理经验,擅长运用波浪理论和反身性理论研究宏观经济对市场行情的影响,对市场行情启动点的把握有独到的判断。

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