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美元主导的时代会终结吗?


自上月月底起,巴西便与中国达成协议,未来两国将直接使用本币开展贸易,而不再使用美元作为中间货币。而就在中巴两国达成协议后不久,印度也同马来西亚达成协议,约定两国未来将用印度卢比进行贸易结算。紧接着,包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非在内的金砖五国,也于近日开始讨论创建一种新货币,从而摆脱对于美元的依赖。

一时间,似乎“去美元化”的热度似乎被集中引爆,那么当今这个美元为主导的时代会因为近来的一系列而遭遇削弱乃至最后终结吗?本文就将带你一探究竟。

美元主导地位成因 

如今美元主导地位的最初成因还可以追溯到上世纪二次世界大战的结束。为保证战后全球经济的复苏,以及国际货币体系的新秩序,当时综合国力最为强势的美国领导建立了布雷顿森林体系,从而一举奠定美元主导体系的雏形。在布雷顿森林体系下,任何国家的央行都能用美元兑换黄金,而美元则与黄金直接挂钩,因此美元得以成为全球主导的储备货币。 

时至上世纪 70 年代,布雷顿森林体系因美元的货币超发逐步瓦解,最终美元与黄金脱钩。但“去美元化”却并未出现,这是因为美元又与石油成功挂钩,作为工业血液,石油对于世界经济格局的战略意义不言而喻,而石油贸易又需要以美元结算,因而再度维护了美元主导地位。随后,全球化浪潮来临,随着各国经贸往来愈发频繁,美元作为世界主导货币的地位就愈发加深,再加上美国科技与军事实力的支撑,以至于最终形成了如今美元的地位。 

美元自身问题重重 

然而,如今的美元的地位并非意味着美元毫无隐患而言。相反,正是美元存在自身问题,才导致近来频频有国家改用本国货币开展贸易结算,这其中最显著的隐患莫过于美国庞大的债务体量。美国 2022 年全年 GDP 为 25.46 万亿美元,而目前的美国债务量则高达 31.4 万亿美元,这相当于一年的 GDP 总量都无法支付完当前的美国债务。而拜登政府仍试图进一步协商提升债务上限,这让美元债务变得就像是一颗定时炸弹,就算提高债务上限也就像是在推迟它的引爆时间而已。 

庞大的债务体量,首先削弱了美国政府的财政空间,如果不能及时提高债务上限,美国可能面临违约风险,导致政府停摆和削减支出,这无疑将对美国经济和金融市场造成不可估量的冲击。另一方面,随着美联储近年来多次连续加息,导致美国债务的利息支出进而水涨船高,进一步推高了债务压力。 

棘手的是,如果美国打算削减债务,那么反而会因此拖累美国经济和就业增长,因为削减债务意味着减少政府支出,这就有可能导致消费者支出、企业投资和就业创造均遭遇抑制。因此,当下对于美国政府而言,相对现实的做法也只能是继续提高债务上限。 

按理说,美元背后承担着如此巨量的债务,这相当于损害了美元信誉和地位,其价值应该是逐年减弱才对,但在过去的数十年中,尽管美元债务量持续上升,但美元指数却并没有相应下降,并且除了因疫情期间的大放水之外,在过去数十年的大部分时间中,美国内部也并未出现严重的通货膨胀。这是因为得益于贸易全球化的浪潮,各国贸易在很多时候都需要依靠美元结算,因此无论美国的债务有多高,为了维持贸易和经济的稳定,各国都只能选择积攒美元储备,从而在一定程度上帮助美国分担了通胀压力。 

未来全球货币格局 

尽管美元自身存在着不小的问题,但由于全球化的贸易浪潮、美国自身的经济实力,这使得全球各国只能在明知美元有问题的情况下,继续选择以美元货币进行贸易结算。毕竟,除了美元之外,世界很难再有第二个国家能够像美国这样承担起主导地位。曾经的欧元虽然一度曾有望挑战美元霸主地位,但随着美元多年来对于欧洲地区各种潜移默化地削弱,如今的欧元地位显然已经不再具备挑战美元霸主地位的资格。这样的现象就如同是“矮子里拔将军”,虽然美元存在问题,但和其他国家的货币相比,美元优势依然显著。 

在曾经全球化的背景下,美元当仁不让地创立了霸主地位,只要全球化浪潮没有减弱,去美元化的进程似乎就很难有实质性的进展。然而,近些年来“逆全球化”的风潮开始逐步取代曾经的全球化之风,尤其是中美两国在经济领域逐步脱欧,和平与稳定的时代发展遭遇冲击,这也就造成了部分国家开始转用本国货币或者其他更为稳定的货币用于贸易结算。本文一开头提及的多个国家转用本国货币的原因也正是于此。 

不过,虽然当前美元的主导地位遭遇挑战,但短期之类“去美元化”仍然难以达成实质性的成果。首先,如果在交易结算中使用过多的货币,那么无疑将增加交易成本,而只有选择单一货币才是符合经济规律的做法。因此尽管当前存在去美元化的声音,也有部分国家转用其他货币结算,但如果要在全球所有货币中选出那个最稳定、最有资格担任“单一货币”地位的币种,那么当前还难有比美元更合适的选择。 

此外,美国国力虽然有所衰落,但当前无论是欧洲地区还是亚洲范围,仍然没有出现一个综合国力能够超越美国的国家。毕竟,当前的经济衰退已然成为了一个全球化的问题,而并非美国一家独有,因此相比之下,美国的综合国力依然能为美元提供有力支撑。 

最终,我们有理由认为,美元目前的确存在诸多问题,但是相比于其他货币,美元仍然是最有资格承担起国际经贸发展的币种。短期来看,美元的主导地位短期之内仍然难以动摇,其他地区货币尚无法做到取代美元的地步。

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