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大空头以 16 亿美元押注股市崩盘,投资者该如何应对? 


因准确预测 2008 年金融危机而声名大噪的 “大空头” 迈克尔·伯里( Michael Burry )近期对标普 500 指数和纳斯达克指数进行了名义价值高达 16 亿美元的做空押注。 

随着对人工智能的看涨情绪被美联储的鹰派立场所缓和,伯里最近大规模做空,不禁让市场开始怀疑当前的反弹趋势还能持续多久? 

股市是否即将崩盘?或仅是短暂回调?投资者该如何应对?本文将探讨引发股市抛售的潜在关键因素,以此评估迈克尔·伯里的做空押注是否是明智之举,并提醒投资者应关注哪些经济指标。 

伯里的投资组合

在 2015 年上映的电影《大空头》,迈克尔·伯里这个角色由克里斯蒂安·贝尔( Christian Bale )饰演。电影讲述了在 2008 年金融危机之前,伯里如何做空房地产市场,赚取了高达 1 亿多美元的收益。 

除了在 2008 年大获成功,迈克尔·伯里的对冲基金表现也实现了长期收益。这让他有了足够的信服力,让投资者正视他大举做空标普 500 指数 ETF( SPY )和景顺 QQQ( Invesco QQQ )背后的原因。  

伯里曾多次警告,2023 年可能出现经济衰退。伯里以逆向投资的风格而闻名,他从不怕与市场的普遍预测持相反看法。 

在迈克尔·伯里旗下的赛恩资产管理公司( Scion Asset Management )对其 93% 的投资组合做空之前,该对冲基金出售了阿里巴巴集团( Alibaba Group )、Zoom 视频通讯( Zoom Video Communication )、京东( JD.com Inc.) 等公司的大量股份。这也许是伯里处理危机的迹象。他是否观察到我们尚未发觉的警示呢? 

尽管如此,投资者不应该出于 FOMO( fear of missing out )情绪盲目跟随伯里的投资策略。投资者也应该意识到,伯里在 2005 年就开始做空按揭抵押债券,也就是危机爆发前三年。这意味着他对时机掌控并非完美无瑕,在他大获成功前其实也潜伏准备了很长时间。 

“市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长。” 

约翰·梅纳德·凯恩斯  

AI 还能提振市场吗?

随着纳指从今年的最高点下跌了 5%,市场对人工智能的看涨情绪在短短几天内,从“极端贪婪” 转变为 “恐惧”。这种市场情绪的重大转变也许是一个积极的信号,表明人工智能的势头仍然存在,只是在下一轮牛市之前稍作喘息。然而,迈克尔·伯里等人则认为,人工智能的势头开始消退,这是增长触顶的迹象。 

如果我们回顾今年 2 月的走势,就会发现市场在暴涨约 20% 之前约有 9% 健康的回调。相似的情景会再次上演吗? 

迈克尔·伯里做空市场的押注,也与最近看涨人工智能的势头背道而驰。随着市场情绪逐渐低迷,投资者们寄往人工智能热潮能扭转局势。  

引发股市抛售的几大因素

债务加剧、收益率飙升   

投资者最担心的问题之一是当前沉重的债务负担。 

美国政府负债 32.7 万亿美元,而全球债务接近 100 万亿美元。这些屡破新高的债务水平就像个定时炸弹,只要利率和债券收益率继续同步上升,经济深度衰退的可能性就会与日俱增。  

美联储资产负债表缩水

2008 年金融危机期间,整个金融体系面临崩溃的风险。为了防止这种情况,美联储不得不出手干预,因此他们开始实施量化宽松( QE )货币政策。只要威胁金融系统稳定的情况出现,美联储就会向银行、公司、股票、债券或其他任何经济层面注入流动性。  

最近一次的市场干预发生在今年 2 月至 3 月期间,当时硅谷( Silicon Valley )和其他主要银行纷纷倒闭,逼迫美联储开启新一轮 QE 以支撑市场。 

然而,在那次事件之后,美联储一如像鲍威尔( Jerome Powell )最初所承诺那样,开始从资产负债表中撤出流动性。流动性外流导致近期股市下跌了约 5%。如果美联储再度降低流动性,且继续提高利率,则必然会破坏这个体系中的平衡。 

一旦发生这种情况,美联储会再次出手干预吗?极有可能会。如果美联储不干预,不断加剧的债务水平、持续上升的利率叠加资产负债表的缩减,也许会导致股市螺旋式下跌。  

主要观察指标

WTI 原油 

在过去的两个月里,石油价格上涨逾 20%,而且进一步上行的风险高企( 阅读有关 WTI 石油分析的完整文章了解更多)。如果油价继续上涨,将再次加速通胀,迫使美联储大幅加息以控制油价。倘若果真如此,那么股市崩盘的几率将大幅增加。  

美元指数( DXY ) 

美元走强有两大主因: 

  1. 高利率和高收益率 
  1. 货币供给减少 

如果债券收益率再度上升,而货币供应量继续降至有史以来的最低水平,则美元指数可能会飙升,导致通货紧缩,从而引发股市出现大规模抛售。  

波动率指数( VIX ) 

VIX 指数是反映投资者情绪和衡量市场波动预期的前瞻性指标。从 VIX 指数图表来看,目前投资者还无需恐慌。一般而言,VIX 加速到 50 以上才会发生重大系统性风险事件。 

随着近期股市下跌,VIX 指数仅从 15 升至 18,在回调阶段中属于完全正常的表现。 

善用 VIX 指数对投资者来说有益无害,因为它能帮助投资者有效地评估风险,及时调整头寸、实施对冲策略。  

标普 500 指数的季度表现

纵观历史,股市在夏季的表现比其他季节都更糟糕,其中有几个原因。 

首先,夏季是许多投资者度假的时候,因此通常交投清淡。由于缺少大量买家、卖家保持股价稳定,所以市场较平常更容易出现大幅波动。 

其次,投资者在夏季更倾向规避风险,因此些许利空消息,如收益报告低于分析师的预期,股市就很容易发生抛售潮。 

在这个缺乏流动性和消息面的 8 月,这可能是解释当前股价走势的最重要的图表。漫长的 6 月、7 月和 8 月令人神经紧张。不过,9 月来临,交易量即将反弹!  

投资者该如何应对?

股市是否会崩盘是无法预知的事。然而,投资者可以实实在在地管理风险。如果投资者担心崩盘也许会发生,那就需要采取一系列防护措施来保护资产。 

迈克尔·伯里做空标普 500 指数虽然非常大胆,但并非鲁莽之举。伯里所担心的因素,如债务水平上升、美联储资产负债表缩水、油价上涨等,都是确实存在的风险,或将导致股市面临抛售。 

在做出任何投资决策前,投资者应仔细考虑所有风险因素。此外,迈克尔·伯里并非神人,尽管他对 2008 年金融危机的判断是正确的,但他对其他投资的判断也曾出错,投资者应谨慎参考,做出更明智的决策。 


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